医药板块持续分化细分行业哪类标的更受公募青睐？
21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道当医药板块整体估值来到近十年的底部，已经有基民选择逆市布局。21世纪经济报道记者注意到，今年二季度，红土创新医疗保健、易方达医疗保健、申万菱信医药先锋等多只医疗主题基金的新增份额均达到上亿份。其中，红土创新医疗保健的基金份额增加了5.4亿份，易方达医疗保健的新增份额也超过2亿份。上述基金也是为数不多的年内收益率为正的医疗主题基金，其重仓方向主要分布在医疗器械、中药及创新药等行业。不过，这些细分行业内部也存在一定的分化。基金经理普遍认为，接下来对于医药板块，需重视估值和业绩的匹配度，并精选优质个股。调仓关键词：景气度、竞争力、增长今年二季度以来，医药板块走向分化：一季度业绩较好的中药行业继续领先其他细分行业，而竞争格局恶化的CXO（医药研发生产外包）行业以及受经济影响较大的消费医疗行业表现较差。受此影响，医疗主题基金的业绩进一步被拖累。目前，年内回报率为正的基金凤毛麟角。根据Wind统计数据，截至7月23日，在主动型医疗主题基金中，年内回报率居前的基金为红土创新医疗保健、易方达医疗保健、前海开源中药研究精选A，这三只基金的回报率分别达到16.55%、4.61%、4.11%。同期，这3只基金的业绩比较基准收益率分别为-6.79%、-5.67%和3.22%。圆信永丰医药健康、申万菱信医药先锋、长盛医疗行业A今年以来的回报率也为正。除此之外，大多数医疗主题基金未能在年内获得正收益。21世纪经济报道记者梳理发现，年内业绩表现较好的医疗主题基金普遍重仓了中药、创新药或是医疗器械行业的个股。例如，结合最新披露的二季报数据来看，截至二季度末，红土创新医疗保健的前十大重仓股包含了达仁堂、康缘药业、佐力药业等多只中药概念股，也有医药电商股、创新药概念股。相较一季度末，华润三九、桂林三金、昆药集团、新天药业在二季度新进为该基金的前十大重仓股。“二季度，本基金坚持‘白马+成长’的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，在去年的基础之上增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。”红土创新医疗保健基金经理盖俊龙、廖星昊指出。易方达医疗保健的前十大重仓股则覆盖了医疗器械、创新药行业的个股，如新产业、惠泰医疗、爱博医疗、恒荣医药、荣昌生物等。易方达医疗保健基金经理杨桢霄表示，二季度，基金根据行业内细分子行业的景气度来进行适当的超低配比例调整。前海开源中药研究精选的持仓一直偏向于中药板块。该基金的基金经理范洁介绍，基金的持仓以具有竞争力的中药企业股票为主，将精选行业龙头公司，力争获得持续稳定的回报。同时，“成长性”是公募基金投资医药板块时比较看重的指标之一。基金经理在回顾基金的运作情况时，“精选个股”成为关键词。圆信永丰医药健康基金经理肖世源分析，虽然二季度医药板块也以调整为主，投资难度较大，但结构上看，今年市场可见的机会，还是明显好于2022年。因此，基金整体仍然保持较高仓位运行。“配置上和一季度相比，变化不大，仍然是抓住医疗复苏和科技创新两条主线等，同时，加强自下而上研究，寻找更多个股性机会，积极寻找二季度环比改善的子行业和标的，以及二季度有望见底，三季度重回增长的子行业和标的。”肖世源谈到。杨扬、姚宏福介绍，二季度，申万菱信医药先锋在集中配置医疗服务和医疗器械的基础上，增加配置了在研发、临床和商业化均呈现积极变化，但在此轮调整中有可能被市场低估的创新药企业。精选细分行业优质标的整体上，截至二季度末，公募基金在医药板块的持股市值几乎与一季度持平。从绝对持仓来看，机构统计数据显示，截至二季度末，食品饮料、电气设备、医药生物仍为公募基金的前三大重仓行业，在基金持股中的占比分别为12.0%、11.2%、11.1%。另据天风证券统计数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于底部。展望后市，基金经理大多看好创新药、医疗器械、中药等细分行业优质个股的投资机会。“站在当下时间点，无论是中短期还是中长期，我们都非常看好医药行业，投资的机会较好。”杨桢霄谈到，在行业内部，相对更看好严肃医疗板块，即医院端相关的各种细分行业，包括创新药、器械耗材IVD（体外诊断）、仿制药、处方中成药等，在此基础上，我们对于产品能够出海实现国际化，无论是去欧美发达国家还是去“一带一路”沿线国家的细分行业和公司更加重视，主要是创新药和器械耗材IVD相关的部分公司。具体到个股公司选择上，杨桢霄表示，更加倾向于存量产品政策风险出清、处在新产品放量周期、同时能够出海实现国际化的公司。盖俊龙、廖星昊认为，药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。因此，一些产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来，被市场重新认知，主要分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域。他们进一步分析，最近几年来看，国家政策从多方面持续扶持中医药的发展，前期医改中对于中成药的监管和地方医保清退等政策导致市场对于中医行业未来发展过于悲观，市场在未来有重新认知的过程。值得一提的是，2022年3月底，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，中医药行业再迎政策春风。规划提出到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。另一方面，也有基金经理看好消费医药行业的机会。工银前沿医疗股票赵蓓表示，随着经济的持续复苏，预期今年下半年消费医疗的需求仍将逐步恢复。我们继续持有消费行业中业绩确定性较高的龙头标的和存在业绩估值弹性的alpha标的，仍然看好近视防控渗透率提升、种植牙降价放量和医美等中长期行业趋势。
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